按最終消費(fèi)群分類(lèi)，銀河證券將食品飲料行業(yè)分為個(gè)人消費(fèi)品和商務(wù)消費(fèi)品行業(yè)，其中高中端白酒和葡萄酒等為商務(wù)消費(fèi)品，其他為個(gè)人消費(fèi)品。在二月的投資策略方面，銀河證券認(rèn)為，春節(jié)前的高端白酒行業(yè)相對(duì)投資機(jī)會(huì)仍存，其主要理由：第一，大盤(pán)短期內(nèi)走高的概率較小，中期來(lái)看周期性品種熱點(diǎn)逐步散去，防御性品種成為市場(chǎng)投資熱點(diǎn)之一；第二，二月是商務(wù)消費(fèi)品消費(fèi)旺季；第三，雖小盤(pán)題材股仍此起彼伏，但白酒板塊流動(dòng)性更充沛。投資者可關(guān)注五糧液（000858，收盤(pán)價(jià)格28.81元）、貴州茅臺(tái)（600519，收盤(pán)價(jià)格171.11元）、*ST伊利（600887，收盤(pán)價(jià)格29.05元）。

各子行業(yè)表現(xiàn)良好

        銀河證券認(rèn)為，今年食品飲料行業(yè)仍將保持連年增長(zhǎng)的良好發(fā)展趨勢(shì)，原因是驅(qū)動(dòng)因素沒(méi)有發(fā)生本質(zhì)改變。不過(guò)，國(guó)際國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)的微妙變化將對(duì)該市場(chǎng)產(chǎn)生一定影響，各子行業(yè)將面臨不同的挑戰(zhàn)和機(jī)遇。

        其中在啤酒行業(yè)方面，消費(fèi)增速表現(xiàn)較好。進(jìn)入去年后，啤酒行業(yè)表現(xiàn)遠(yuǎn)好于商務(wù)消費(fèi)品，增速保持了穩(wěn)定，產(chǎn)量方面表現(xiàn)較好。展望今年，啤酒行業(yè)各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)將較近年來(lái)有所提高。隨著原材料平均成本略下降，以及結(jié)構(gòu)調(diào)整的概率較大，因此綜合判斷噸酒價(jià)格、產(chǎn)量和銷(xiāo)售收入增長(zhǎng)率分別有望達(dá)到3%、7％和10%左右、毛利率、噸酒利潤(rùn)和行業(yè)利潤(rùn)率將同比持平。

        銀河證券認(rèn)為，白酒行業(yè)在春節(jié)前景氣度表現(xiàn)良好。高中端白酒是典型的商務(wù)消費(fèi)品行業(yè)，近年來(lái)增速突出。不過(guò)，銀河證券認(rèn)為，白酒行業(yè)今年不會(huì)重現(xiàn)往年量?jī)r(jià)齊升局面，高端白酒產(chǎn)品除消費(fèi)稅因素外的直接提價(jià)，雖存在隨著宏觀經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)未來(lái)進(jìn)行再次直接提價(jià)的概率，但不能順利放量，另外更重要的是中低端品牌占比提高，因此綜合判斷噸酒價(jià)格增長(zhǎng)率為0%左右、產(chǎn)量增長(zhǎng)率和銷(xiāo)售收入增長(zhǎng)率均有望達(dá)到15％、毛利率下降到33%左右水平，噸酒利潤(rùn)和利潤(rùn)率將回歸到2006年的水平。

        對(duì)于液體乳及乳制品，銀河證券認(rèn)為“三聚氰胺事件”不利影響持續(xù)時(shí)間在半年以上，乳品行業(yè)在去年全面恢復(fù)，建議投資者密切關(guān)注行業(yè)的發(fā)展動(dòng)向。對(duì)于今年，銀河證券認(rèn)為，噸產(chǎn)品價(jià)格和產(chǎn)量增長(zhǎng)率分別為5％、銷(xiāo)售收入增長(zhǎng)率10%、毛利率穩(wěn)定在25%左右水平，噸產(chǎn)品利潤(rùn)和行業(yè)利潤(rùn)率將創(chuàng)2005年以來(lái)次新高。

重點(diǎn)關(guān)注三家公司

        在個(gè)股方面，銀河證券把治理結(jié)構(gòu)理順后具備較大業(yè)績(jī)釋放動(dòng)力的五糧液、集權(quán)重股和高端白酒銷(xiāo)售相對(duì)最為穩(wěn)定的貴州茅臺(tái)納入2月份投資組合。另外，乳品行業(yè)仍存在巨大的投資機(jī)會(huì)，隨著今年銷(xiāo)售情況的逐步明朗，市場(chǎng)將改變目前的分歧，銀河證券繼續(xù)把基本面特別是業(yè)績(jī)分歧最大的*ST伊利納入2月份投資組合。

        在股票權(quán)重方面，第一，個(gè)人消費(fèi)品配置50％，綜合考慮基本面和市場(chǎng)因素，納入*ST伊利，配置100％，即2月份投資組合50％；。第二，商務(wù)消費(fèi)品配置50％，綜合考慮業(yè)績(jī)彈性、基本面預(yù)期和市場(chǎng)因素，納入貴州茅臺(tái)，配置80％，即2月份投資組合40％。第三，五糧液配置20％，即2月份投資組合10％。  銀河證券



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