每經(jīng)編輯｜肖芮冬    

8月21日，化工行業(yè)表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)?；堫^ETF（516220）震蕩向上，下午回落后再度上揚(yáng)，收漲1.68%。

資料來(lái)源：Wind

基本面上看，化工行業(yè)擴(kuò)產(chǎn)接近尾聲。利潤(rùn)端，2020年~2021年化工行業(yè)景氣到達(dá)高點(diǎn)，盈利擴(kuò)張下行業(yè)開(kāi)啟產(chǎn)能建設(shè)上升期。行業(yè)資本開(kāi)支在2022年、2023年迅速走高，并在2023年鑄頂。但伴隨需求側(cè)景氣下行，化工產(chǎn)品價(jià)格走低，行業(yè)利潤(rùn)收縮，擴(kuò)產(chǎn)意愿持續(xù)降低，行業(yè)資本開(kāi)支下行顯著，行業(yè)擴(kuò)產(chǎn)周期已經(jīng)見(jiàn)尾。

資料來(lái)源：德邦證券

“反內(nèi)卷”政策有望限制行業(yè)無(wú)序競(jìng)爭(zhēng)。“內(nèi)卷式”競(jìng)爭(zhēng)是指在某一領(lǐng)域或行業(yè)內(nèi)，由于競(jìng)爭(zhēng)過(guò)于激烈，參與者為爭(zhēng)奪有限資源和機(jī)會(huì)，不惜過(guò)度投入，最終導(dǎo)致資源浪費(fèi)和效率下降的現(xiàn)象。伴隨“反內(nèi)卷”拉開(kāi)序幕，疊加化工行業(yè)擴(kuò)產(chǎn)周期見(jiàn)底，化工產(chǎn)品價(jià)格有望加速修復(fù)，目前行業(yè)整體的景氣已有筑底反彈態(tài)勢(shì)。

AI為化工行業(yè)注入長(zhǎng)期成長(zhǎng)性，GPT5加速拉開(kāi)AI4S序幕。美國(guó)研究者Sebastien Bubeck是OpenAI的研究工程師，此前曾擔(dān)任微軟人工智能副總裁兼杰出科學(xué)家。他把一篇論文直接扔給了GPT-5 Pro。這篇論文研究了一個(gè)非常自然的問(wèn)題：在光滑凸優(yōu)化中，梯度下降法的步長(zhǎng)η滿足什么條件時(shí)，迭代點(diǎn)所對(duì)應(yīng)的函數(shù)值形成的曲線是凸的？GPT5獨(dú)立完成了研究，沒(méi)有使用任何人類此前的證明方法。從化工行業(yè)來(lái)看，傳統(tǒng)化工市場(chǎng)巨大，不乏有子行業(yè)面臨同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)，亟需研發(fā)變革，而AI4S在配方優(yōu)化、過(guò)程優(yōu)化、新材料迭代、自動(dòng)化等領(lǐng)域有望全方位給化工賦能。

從估值端看，截至年8月21日，化工龍頭ETF（516220）標(biāo)的指數(shù)PETTM為26.94，位于上市以來(lái)68.71%分位。展望后市，伴隨“反內(nèi)卷”序幕下無(wú)序競(jìng)爭(zhēng)結(jié)束，行業(yè)利潤(rùn)或迅速筑底。同時(shí)，A股目前牛市趨勢(shì)明確，一般而言，流動(dòng)性大幅改善下A股整體估值中樞上移，在成長(zhǎng)板塊表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)的同時(shí)，相對(duì)低位的資產(chǎn)有望受到市場(chǎng)認(rèn)可，從而進(jìn)一步推動(dòng)市場(chǎng)整體上行。

來(lái)源：Wind

風(fēng)險(xiǎn)提示：

投資人應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲(chǔ)蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資人進(jìn)行長(zhǎng)期投資、平均投資成本的一種簡(jiǎn)單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險(xiǎn)，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲(chǔ)蓄的等效理財(cái)方式。

無(wú)論是股票ETF/LOF基金，都是屬于較高預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)和預(yù)期收益的證券投資基金品種，其預(yù)期收益及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場(chǎng)基金。

基金資產(chǎn)投資于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板股票，會(huì)面臨因投資標(biāo)的、市場(chǎng)制度以及交易規(guī)則等差異帶來(lái)的特有風(fēng)險(xiǎn)，提請(qǐng)投資者注意。

板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點(diǎn)之輔助材料，僅供參考，不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績(jī)的保證。

文中提及個(gè)股短期業(yè)績(jī)僅供參考，不構(gòu)成股票推薦，也不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績(jī)的預(yù)測(cè)和保證。

以上觀點(diǎn)僅供參考，不構(gòu)成投資建議或承諾。如需購(gòu)買相關(guān)基金產(chǎn)品，請(qǐng)您關(guān)注投資者適當(dāng)性管理相關(guān)規(guī)定、提前做好風(fēng)險(xiǎn)測(cè)評(píng)，并根據(jù)您自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力購(gòu)買與之相匹配的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的基金產(chǎn)品?；鹩酗L(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。