最近化工的熱度比較高是什么原因呢？化工是一個(gè)非常典型的周期行業(yè)，大家也看到了它的需求是跟我們的衣食住行非常相關(guān)的，那就意味著它跟我們的經(jīng)濟(jì)周期是高度相關(guān)的?；て鋵?shí)在2021年就開始進(jìn)入了一個(gè)下行周期，目前也是三、四年的時(shí)間了。

如果我們?nèi)タ椿て返膬r(jià)格走勢的話，你能看出它是一個(gè)周期波動(dòng)的走勢。像2012-2015年是一個(gè)下行周期，2015-2018年是一個(gè)上行周期，2019-2020年是一個(gè)下行周期，2020-2021年是一個(gè)上行周期，然后到現(xiàn)在是一個(gè)下行周期。也就是說，從時(shí)間上來看，它的周期分布還是比較均勻的。

數(shù)據(jù)來源：Wind，更新至2025年8月。

化工是講究供需的地方，它也講究價(jià)格。也就是說，從2021年到現(xiàn)在，化工逐漸進(jìn)入供過于求的狀態(tài)，導(dǎo)致化工價(jià)格持續(xù)走弱、振蕩下行。而如果最近有關(guān)注周期或者關(guān)注宏觀的投資者可能會(huì)有所了解，7月1號(hào)中央財(cái)經(jīng)委提到反內(nèi)卷，然后1.2萬億的雅江工程再次提升了大家對(duì)于反內(nèi)卷的認(rèn)知程度。然后各個(gè)反內(nèi)卷相關(guān)板塊，像煤炭、建材、建筑、鋼鐵在7月都在反內(nèi)卷的行情下有一波漲幅，但是化工其實(shí)在之前的反內(nèi)卷行情中并沒有非常明顯的上漲行情。

如果我們?nèi)タ醋罱馁Y產(chǎn)價(jià)格走勢的話，會(huì)發(fā)現(xiàn)最近其實(shí)是輪動(dòng)偏快的格局。所以這里可能有一個(gè)投資邏輯，就是價(jià)格在相對(duì)低位，之前也沒有太漲的行業(yè)或?qū)⒂瓉硌a(bǔ)漲，使得化工最近也是吸引到了比較多的資金的關(guān)注。

化工的催化除了像我們剛才所說的輪動(dòng)之外，它其實(shí)也是有比較堅(jiān)實(shí)的基本面邏輯的。怎么說？就包括剛才我所提到的反內(nèi)卷這件事情。反內(nèi)卷這件事情的定調(diào)和定位其實(shí)是非常高的。像中央財(cái)經(jīng)委，它是一個(gè)非常高級(jí)別的自上而下的會(huì)議，代表著比較高的決策層的意志。包括我們之前也從宏觀經(jīng)濟(jì)角度論述過，宏觀可能存在通脹偏低甚至有一定通縮跡象的問題，而我們現(xiàn)在有非常強(qiáng)的決心要走出通縮的循環(huán)，要提高我們的物價(jià)水平。

說回反內(nèi)卷這個(gè)催化，其實(shí)市場對(duì)反內(nèi)卷的認(rèn)可程度是有所波動(dòng)的。比如7月1號(hào)中央財(cái)經(jīng)委開會(huì)之后，可能大家預(yù)期需求側(cè)的拉動(dòng)并不是很強(qiáng)，所以大家對(duì)這件事情的效果可能存在一定的疑問。而之后雅江1.2萬億工程這件事情都提高了大家對(duì)于這件事情的認(rèn)可程度。但是此后關(guān)于具體行業(yè)要如何去反內(nèi)卷的政策也沒有非常明確地推出，所以說后面大家對(duì)于反內(nèi)卷的關(guān)注程度又有所降低。像前兩天《求是》又再次刊登了關(guān)于反內(nèi)卷的文章，所以大家對(duì)于反內(nèi)卷的認(rèn)知程度又再次提高了。可以說從資本市場的角度看，反內(nèi)卷這件事情，大家可能一直在將信將疑的過程當(dāng)中。

但是如果我們跳出資本市場的邏輯，從政治或者說從宏觀經(jīng)濟(jì)的必要性來看的話，反內(nèi)卷的必要性其實(shí)非常強(qiáng)的。我們也了解到其實(shí)反內(nèi)卷也是有條不紊地在推進(jìn)，所以說我們還是會(huì)相信反內(nèi)卷是比較長的邏輯，它對(duì)于我宏觀經(jīng)濟(jì)、日常生活，以及資本市場會(huì)持續(xù)地產(chǎn)生影響。比如說我們現(xiàn)在能看到從8月的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來看，8月的通脹數(shù)據(jù)其實(shí)可以看到一點(diǎn)點(diǎn)反內(nèi)卷效果的苗頭了。

比如說PPI，PPI相當(dāng)于是工業(yè)品的出廠價(jià)格，CPI相當(dāng)于是日常買東西、消費(fèi)者面對(duì)的價(jià)格。PPI之前不僅是同比增速為負(fù)，并且這個(gè)負(fù)的程度還越來越大。大家可以理解為相比于去年同期，工業(yè)品的價(jià)格在跌，并且跌幅越來越大，這顯然對(duì)于宏觀經(jīng)濟(jì)而言可能是并不是一個(gè)好現(xiàn)象。

但是我們最新的數(shù)據(jù)顯示，8月PPI開始有了小幅上行，雖然它仍然是負(fù)的，但是它的降幅收窄了。也就是說，大家可以理解為雖然8月工業(yè)品價(jià)格相比于去年還是在下降的，但是相比于7月，它的降幅沒有那么大了，也就是說還是有一個(gè)邊際改善的跡象。參考上一輪供給側(cè)改革，當(dāng)時(shí)其實(shí)很快我們也看到了PPI的觸底反彈，然后PPI就進(jìn)入了一個(gè)修復(fù)通道，逐步修復(fù)到了正區(qū)間。如果我們現(xiàn)在能看見這一輪PPI也有觸底反彈的跡象的話，就可能意味著我們的反內(nèi)卷的效果其實(shí)也正在緩慢的顯現(xiàn)。

化工是一個(gè)強(qiáng)周期的行業(yè)。這里我們展示的是中證細(xì)分化工產(chǎn)業(yè)指數(shù)從基日2004年12月31號(hào)到現(xiàn)在的價(jià)格走勢情況。紅色曲線是我們化工行業(yè)的走勢，大家可以發(fā)現(xiàn)它相比灰色的上證指數(shù)，首先它的方向或者說波動(dòng)的程度還是比較一致的，但是相比于上證指數(shù)，也就是相比于整個(gè)A股的表現(xiàn)，它其實(shí)是相當(dāng)于是進(jìn)行了一定的放大。

數(shù)據(jù)來源：Wind，時(shí)間區(qū)間2004/12/31到2025/9/15。風(fēng)險(xiǎn)提示：我國股市運(yùn)作時(shí)間較短，指數(shù)過往業(yè)績不代表未來表現(xiàn)

首先，我們會(huì)發(fā)現(xiàn)紅色曲線是在我們灰色曲線的上方，在大多數(shù)時(shí)間化工都相對(duì)跑贏了上證指數(shù)，相對(duì)來說收益率會(huì)更高。并且在牛市的時(shí)候，它可能會(huì)表現(xiàn)得會(huì)相對(duì)更加突出一些。大家可以看這個(gè)曲線的最右端，化工行業(yè)指數(shù)和上證指數(shù)是緊密糾纏的。但是近期紅色化工指數(shù)開始有了超過灰色上證指數(shù)的跡象。

這意味著什么？就是像我剛才所說的，現(xiàn)在資金開始注意到了化工這樣的強(qiáng)周期產(chǎn)品，也由于我待會(huì)會(huì)補(bǔ)充的幾個(gè)投資邏輯，導(dǎo)致化工開始有一定的上漲趨勢了，這個(gè)趨勢是比較好的跡象。如果未來化工確實(shí)走出了周期反轉(zhuǎn)，并且電池、機(jī)器人等等對(duì)化工有一定的增量需求的話，這一輪化工就有望真正地走入上行周期。如果化工可以邁入上行周期的話，化工行情的持續(xù)性和上行空間還是比較有想象空間的。

化工的基本面有哪些邏輯？剛才我已經(jīng)賣了好幾重關(guān)子，相信投資者可能也比較好奇。化工的邏輯其實(shí)可以分為兩個(gè)方面：一個(gè)方面叫做周期反轉(zhuǎn)，這部分也會(huì)涉及到反內(nèi)卷，大家剛才也看到了，從2021年、2022年開始，化工產(chǎn)品的價(jià)格持續(xù)走弱?；ば袠I(yè)指數(shù)也就是資本市場的股價(jià)其實(shí)也是同步進(jìn)入到了一個(gè)下行周期。如果之前偏寬松的化工供給和偏弱的化工需求能逐漸達(dá)到供需平衡，就意味著化工基本面可能是在一個(gè)逐步筑底的過程當(dāng)中。

另一方面，化工也有一定的成長屬性。就比如說像剛才我們所提到的電池、機(jī)器人，這些產(chǎn)品的具體生產(chǎn)過程當(dāng)中也離不開化學(xué)工業(yè)品，這就對(duì)化工有一定的增量需求拉動(dòng)作用。

化工細(xì)分賽道多、復(fù)雜性高，平均市值偏小，細(xì)分賽道輪動(dòng)快，可通過化工龍頭ETF（516220）把握化工布局機(jī)會(huì)，跟蹤中證細(xì)分化工產(chǎn)業(yè)主題指數(shù)，覆蓋50只化工龍頭標(biāo)的，既包含傳統(tǒng)周期板塊，也涵蓋供需緊平衡及新興成長賽道，能全面捕捉化工板塊投資邏輯?；堫^ETF（516220）當(dāng)前估值仍處在較低位置，建議投資者關(guān)注此輪化工周期反轉(zhuǎn)與新型需求拉動(dòng)的投資機(jī)會(huì)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

投資人應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲(chǔ)蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資人進(jìn)行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險(xiǎn)，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲(chǔ)蓄的等效理財(cái)方式。

無論是股票ETF/LOF基金，都是屬于較高預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)和預(yù)期收益的證券投資基金品種，其預(yù)期收益及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。

基金資產(chǎn)投資于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板股票，會(huì)面臨因投資標(biāo)的、市場制度以及交易規(guī)則等差異帶來的特有風(fēng)險(xiǎn)，提請(qǐng)投資者注意。

板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點(diǎn)之輔助材料，僅供參考，不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績的保證。

文中提及個(gè)股短期業(yè)績僅供參考，不構(gòu)成股票推薦，也不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績的預(yù)測和保證。

以上觀點(diǎn)僅供參考，不構(gòu)成投資建議或承諾。如需購買相關(guān)基金產(chǎn)品，請(qǐng)您關(guān)注投資者適當(dāng)性管理相關(guān)規(guī)定、提前做好風(fēng)險(xiǎn)測評(píng)，并根據(jù)您自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力購買與之相匹配的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的基金產(chǎn)品?；鹩酗L(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。