隨著創(chuàng)新藥價值得到市場認(rèn)可，上游CXO板塊的關(guān)注度也顯著提升。細(xì)分來看，當(dāng)前CDMO已印證全球需求的高景氣。商業(yè)化項(xiàng)目驅(qū)動國內(nèi)龍頭公司新簽訂單高增，部分龍頭公司訂單在2024年已看到改善趨勢。隨著項(xiàng)目陸續(xù)交付，2025年CDMO公司在業(yè)績端持續(xù)復(fù)蘇。

臨床前及臨床CRO則主要以國內(nèi)業(yè)務(wù)為主，此前國內(nèi)外需求均階段性承壓。展望后續(xù)，CRO端亦將迎來復(fù)蘇，部分公司訂單25Q2已初現(xiàn)拐點(diǎn)。

國金證券表示，美聯(lián)儲9月17日宣布年內(nèi)首次降息，降低生物科技企業(yè)的融資成本，鼓勵其加大研發(fā)投入，推動新藥研發(fā)管線，為CXO企業(yè)帶來更多訂單。具備全球競爭力，獲取訂單能力強(qiáng)的頭部CXO企業(yè)或具備投資機(jī)會。

港股通醫(yī)療ETF（520510）聚焦CXO、AI醫(yī)療等概念，持倉股覆蓋藥明生物、藥明康德、藥明合聯(lián)、京東健康、阿里健康等，有望受益于CXO商業(yè)訂單變現(xiàn)及AI技術(shù)革命。