每經(jīng)記者｜蔡鼎    每經(jīng)編輯｜魏官紅    

據(jù)上交所網(wǎng)站，9月19日首發(fā)上會(huì)遭暫緩審議后不到一個(gè)月，廈門優(yōu)迅芯片股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱優(yōu)迅股份）科創(chuàng)板IPO將于10月15日（本周三）再度上會(huì)。

9月19日，優(yōu)迅股份的科創(chuàng)板IPO之旅在排隊(duì)不足三個(gè)月、“閃電”上會(huì)之際遭遇“暫緩”，上市委方面就其經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的可持續(xù)性與實(shí)控人控制權(quán)的穩(wěn)定性等提出詢問，引發(fā)市場(chǎng)廣泛關(guān)注。

公司為國(guó)內(nèi)10Gbps及以下速率產(chǎn)品細(xì)分領(lǐng)域龍頭

根據(jù)公司招股書（上會(huì)稿），優(yōu)訊股份本次擬募集資金8.09億元，用于下一代接入網(wǎng)及高速數(shù)據(jù)中心電芯片開發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目、車載電芯片研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目和800G及以上光通信電芯片與硅光組件研發(fā)項(xiàng)目。

值得一提的是，優(yōu)訊股份于9月5日召開的董事會(huì)會(huì)議決定取消募集資金投資項(xiàng)目中的“補(bǔ)充流動(dòng)資金”項(xiàng)目（該項(xiàng)目原投資總額為8000萬(wàn)元），并相應(yīng)調(diào)整募集資金總額。

優(yōu)訊股份成立于2003年2月，總部位于廈門市。在其招股書（上會(huì)稿）中，公司自稱為國(guó)內(nèi)光通信領(lǐng)域的“國(guó)家級(jí)制造業(yè)單項(xiàng)冠軍企業(yè)”，專注于光通信前端收發(fā)電芯片的研發(fā)、設(shè)計(jì)與銷售。公司產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于光模組（包括光收發(fā)組件、光模塊和光終端）中，應(yīng)用場(chǎng)景涵蓋接入網(wǎng)、4G/5G/5G-A無(wú)線網(wǎng)絡(luò)、數(shù)據(jù)中心、城域網(wǎng)和骨干網(wǎng)等領(lǐng)域。

當(dāng)前，公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)以10Gbps及以下產(chǎn)品為主，25Gbps及以上速率產(chǎn)品仍處于逐步滲透及拓展階段。招股書援引ICC的數(shù)據(jù)稱，2024年，優(yōu)訊股份在10Gbps及以下速率產(chǎn)品細(xì)分領(lǐng)域市場(chǎng)占有率位居中國(guó)第一，全球第二。

圖片來源：招股書（上會(huì)稿）截圖

記者注意到，優(yōu)訊股份主要產(chǎn)品為光通信收發(fā)合一芯片、跨阻放大器芯片（TIA）、限幅放大器芯片（LA）以及激光驅(qū)動(dòng)器芯片（LDD）等。

據(jù)ICC數(shù)據(jù)，2024年10Gbps及以下速率電芯片市場(chǎng)規(guī)模為3.7億美元（約26.64億元），2029年預(yù)計(jì)為4.9億美元（約35.28億元）。中國(guó)光通信電芯片市場(chǎng)對(duì)應(yīng)2024年及2029年市場(chǎng)規(guī)模分別約為1.67億美元（12.02億元）及2.2億美元（15.84億元）。

由于優(yōu)迅股份境內(nèi)業(yè)務(wù)收入占比達(dá)82.6%，考慮到市場(chǎng)容量和增速，優(yōu)迅股份留給市場(chǎng)的想象空間或許并不大。

業(yè)績(jī)受主要產(chǎn)品售價(jià)和成本雙重?cái)D壓

2022年、2023年、2024年和2025年上半年（以下簡(jiǎn)稱報(bào)告期），優(yōu)訊股份營(yíng)收分別約3.39億元、3.13億元、4.11億元和2.38億元，最近三個(gè)會(huì)計(jì)年度，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入實(shí)現(xiàn)了10.26%的復(fù)合增長(zhǎng)率。然而，報(bào)告期內(nèi)公司凈利潤(rùn)分別為8139.84萬(wàn)元、7208.35萬(wàn)元、7786.64萬(wàn)元和4695.88萬(wàn)元；扣非凈利潤(rùn)分別為9573.14萬(wàn)元、5491.41萬(wàn)元、6857.1萬(wàn)元和4168.69萬(wàn)元。

此外，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)的毛利率分別為55.26%、49.14%、46.75%、43.48%，呈現(xiàn)下降趨勢(shì)。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，優(yōu)訊股份報(bào)告期內(nèi)業(yè)績(jī)受到了主要產(chǎn)品售價(jià)和成本的雙重?cái)D壓。例如，優(yōu)迅股份主要產(chǎn)品光通信收發(fā)合一芯片的平均售價(jià)從2022年的2.66元/顆下降至2025年上半年的2.29元/顆，降幅近14%?？缱璺糯笃餍酒═IA）、限幅放大器芯片（LA）和激光驅(qū)動(dòng)器芯片（LDD）三大主要產(chǎn)品的平均售價(jià)在報(bào)告期內(nèi)也分別下跌44.55%、16.54%和19.57%。

圖片來源：招股書（上會(huì)稿）截圖

此外，優(yōu)訊股份光通信收發(fā)合一芯片的平均單位成本從2022年的1.22元升至2025年上半年的1.29元。優(yōu)訊股份解釋稱，光通信收發(fā)合一芯片2023年及2024年平均單位成本上升主要系晶圓成本上漲等因素影響。

招股書（上會(huì)稿）顯示，優(yōu)訊股份報(bào)告期內(nèi)向前五大客戶的銷售額分別占各期總營(yíng)收的65.22%、55.24%、53.3%和65.53%，同期，公司向最大單一客戶的銷售額占營(yíng)收的比例分別為28.54%、15.47%、15.06%和23.16%。

優(yōu)訊股份的供應(yīng)商集中度同樣較高。優(yōu)訊股份采用Fabless模式經(jīng)營(yíng)，供應(yīng)商主要為晶圓代工廠和封測(cè)廠。報(bào)告期內(nèi)，公司向前五大供應(yīng)商采購(gòu)金額占同期采購(gòu)金額的比例分別為86.36%、83.68%、89.47%和84.48%。

Fabless模式下，優(yōu)訊股份的晶圓代工及封裝測(cè)試等生產(chǎn)活動(dòng)均通過委外方式進(jìn)行，因此公司存貨主要由原材料、委托加工物資、庫(kù)存商品構(gòu)成，上述三項(xiàng)合計(jì)占各期末存貨賬面價(jià)值的比例超過95%。

各報(bào)告期期末，優(yōu)訊股份存貨的賬面價(jià)值分別約為1.3億元、9035.85萬(wàn)元、1.75億元和1.43億元，其中，2024年較2023年增幅達(dá)93.64%。

上市委此前要求公司結(jié)合產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、議價(jià)能力、市場(chǎng)開拓、主要產(chǎn)品驗(yàn)證及在手訂單等情況，對(duì)毛利率持續(xù)下滑風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的可持續(xù)性等情況進(jìn)行說明。

成立22年，內(nèi)部存在分歧長(zhǎng)達(dá)15年？

另外，優(yōu)迅股份的公司治理問題可謂是其IPO道路上的隱憂之一。《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，公司成立的22年間，創(chuàng)始人之間因經(jīng)營(yíng)分歧爭(zhēng)權(quán)的時(shí)間或長(zhǎng)達(dá)15年。

據(jù)媒體報(bào)道，2003年，Ping Xu、柯炳粦與其余股東共同投資創(chuàng)辦廈門科芯微（優(yōu)訊股份前身），其中，Ping Xu具備芯片設(shè)計(jì)專業(yè)背景，持股比例高達(dá)60%，成為公司首任實(shí)控人兼總經(jīng)理。柯炳粦持股12%，負(fù)責(zé)融資與日常管理工作。

轉(zhuǎn)折點(diǎn)出現(xiàn)在2007年至2009年間。由于公司技術(shù)及產(chǎn)品開發(fā)和盈利狀況未達(dá)預(yù)期，Ping Xu與其他股東及管理層在經(jīng)營(yíng)理念上產(chǎn)生分歧，隨后，公司實(shí)際控制權(quán)開始向柯炳粦傾斜。

從優(yōu)迅股份歷史沿革可發(fā)現(xiàn)，其實(shí)控人歷經(jīng)兩次變更，一度長(zhǎng)達(dá)九年多時(shí)間處于無(wú)實(shí)控人狀態(tài)。直到2022年11月，確認(rèn)柯炳粦、柯騰隆父子為優(yōu)訊股份實(shí)控人，合計(jì)控制公司27.13%的表決權(quán)。

然而，優(yōu)迅股份股權(quán)分散的隱患并未消除。公司在風(fēng)險(xiǎn)提示中表示，可能出現(xiàn)優(yōu)迅股份控制權(quán)被第三方收購(gòu)或其他影響其履行公司決策權(quán)和控制權(quán)的不利情形，存在一定的控制權(quán)變更風(fēng)險(xiǎn)。

對(duì)此，上市委此前也要求公司結(jié)合實(shí)控人持股比例不高、實(shí)際控制公司時(shí)間較短、公司報(bào)告期多次股權(quán)變動(dòng)、歷史上股東之間存在的分歧等情況，說明公司實(shí)控人的控制權(quán)是否穩(wěn)定，是否存在上市后控制權(quán)變更風(fēng)險(xiǎn)。除此之外，上市委要求優(yōu)迅股份說明報(bào)告期股份支付會(huì)計(jì)處理是否符合企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則規(guī)定。

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